财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng中国飞机事故率是多少)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)中国飞机事故率是多少2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等中国飞机事故率是多少。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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