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4斤是多少克，0.4斤是多少克沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历史平(píng)均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成(chéng)为其(qí)进(jìn)可(kě)攻(gōng)、退(tuì)可守的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特(tè)估(gū)”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块修复(fù)的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明(míng)等(děng)，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三(sān)届“一(yī)带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来(lái)，数字经(jīng)济上(shàng)升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出台(tái)。今年国(guó)务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续(xù)4斤是多少克，0.4斤是多少克得(dé)到催化。4斤是多少克，0.4斤是多少克>

　　三(sān)、“中特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全(quán)年(nián)宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求(qiú)基(jī)本集中(zhōng)在国内市场(chǎng)的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预(yù)期回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)等(děng)之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来经(jīng)历了行业调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下(xià)，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一(yī)期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济(jì)增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确(què)定性较(jiào)高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人(rén)回报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。